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银行行业10月策略:估值低是支撑 关注年底估值切换

2019-10-22 14:44:37 阅读量:3563

原标题:银行行业10月策略:估值低是支撑 关注年底估值切换

首先,低估值是支撑,侧重于年底估值转换

1.对第四季度银行股票市场要谨慎乐观

银行业目前的估值约为处于历史底部的19年期pb的0.84倍。估值是一个很大的支撑,没有必要对银行股感到悲观。受贷款利率下调等因素影响,预计未来一两年净息差将略有下降,利润增长面临轻微压力。考虑到特别债券的提前发行、逆周期调整和增持等因素,经济急剧下滑的可能性极低。银行资产质量预计将保持相对稳定,而基本面预计只会受到轻微压力。

2.关注年终估值转换市场

从过去来看,在经济低迷时期,银行股的表现通常还不错。如果pb估值保持稳定,净资产收益率是可以获得的,而银行股相对较高。银行绩效增长率稳定。年底时,通常会有估值变化,这将在2020年转换到pb估值。估值将下降约10%,这值得关注。

3月和9月,社会金融增长率大幅下降。

受房地产融资政策收紧的影响,企业信贷需求普遍,预计9月份信贷投放将保持稳定,难以乐观。由于今年特种债券发行步伐的大幅推进,预计9月份特种债券的融资净额仅为1000亿英镑左右,较去年同期大幅增加6000亿英镑。表外融资预计将继续下降。我们最初预计,到9月底,社会金融增长率将达到10.3%左右,比8月底下降0.4个百分点。考虑到特殊债券可能提前发行,预计第四季度社会金融增速将保持稳定。

4.至于个别股票,在第四季度,该公司主要通过进攻和防守压低了估值滞胀的标志。

自今年年初以来,银行股票领袖人数大幅增加。估价的提高对收入贡献很大。目前的估值基本合理。估值大幅上升的阶段可能已经结束,净资产收益率可以在未来获得。当前状况:第四季度,我们更看好光大、兴业、常熟、工行等低估值滞胀目标,基本逻辑良好。大洪的h股具有高性价比。常熟银行可以逐步消化解禁。

二是10月金股兴业银行:回调后,性价比大幅提升,是综合金融领域的领头羊。

自8月初以来,由于报告中报告的净利润增长率较低,兴业银行股价出现明显回调。目前的估值仅为pb(lf)的0.80倍和pe(ttm)的5.8倍。股票价格的调整反映了市场较低的业绩预期。我们认为,《中国日报》利润增长率的显著下降是由于大幅增加拨备和提高非信贷资产减值水平的举措。相反,未来的表现将更容易超出市场预期。支持低估值。

得益于低市场利率,净息差大幅上升。1h19净息差为2.00%,同比上升22个基点,得益于市场利率的大幅下降。到期日为3个月的Aaa银行间定期存单日平均利率为2.79%,同比下降162个基点。1h19,债务成本率2.69%,同比下降32bp。存款成本率为2.37%,比去年同期上升29个基点,部分抵消了银行间负债成本的下降。

资产质量保持良好。1h19不良贷款率为1.56%,比年初下降了1个基点。注意贷款利率1.88%,下降17个基点;从年初开始。逾期贷款利率为2.00%,比年初下降了2 BP。各种不利指标仍处于较低水平。

具有良好的长逻辑,在综合财务方面领先。我们认为兴业银行市场化程度较高,培育“商业银行和投资银行”已逐渐成为综合金融的标杆。未来混业经营的总趋势可能会给它一个增加估值的长期逻辑。

三.风险提示

由于过度预期的经济衰退,资产质量急剧恶化;贷款利率急剧下降等。

本文来源于天丰证券

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